货币紧缩、产权性质与公司现金持有

[摘要]宏观经济政策如何影响公司微观行为是最近几年比较新的领域。本文运用中国上市公司2001～2011年的年度数据，探讨了货币紧缩政策对公司现金持有的影响以及产权性质对这种影响的作用。本文发现，货币紧缩政策对公司的现金持有具有负向影响，即处于货币政策紧缩阶段，公司的现金持有会显著减少。相比于国有企业，货币紧缩政策对民营企业的现金持有影响更大，民营企业的现金持有在货币紧缩阶段减少得更多。本文进一步分析发现，在货币紧缩阶段，公司当期投资并未出现下降。这说明在货币紧缩阶段，为确保当期投资顺利进行，公司会使用自有现金来补充由于银行信贷减少引起的资金不足。

[关键词]货币紧缩政策；公司现金持有；公司投资

[作者简介]张超林，暨南大学经济学院金融系博士生，主要研究方向为公司金融和资本市场。杜金岷，暨南大学经济学院金融系教授，博士生导师，主要研究方向为宏观经济和公司金融。苏柯，暨南大学经济学院金融系博士生，主要研究方向为公司金融和资产定价。