[摘要]在外部经济不确定性明显增强的条件下，经济增长质量成为比经济增长速度更加重要的观测指标，而提高企业的全要素生产率是驱动经济高质量发展的微观基础，研究企业全要素生产率与研发和财务结构资源关系有重要意义。财务柔性作为不完全市场下企业融资的重要储备资源，在2008年金融危机之后越发受到企业的重视，越来越多的企业通过低负债和高现金持有以保持财务柔性。以2007-2017年我国A股上市制造业企业为研究对象，探究财务柔性对企业全要素生产率的影响。结果表明：财务柔性与全要素生产率之间存在着倒“U”型关系，随着财务柔性的增强，企业的全要素生产率先升后降。同时，研发投入在财务柔性与全要素生产率间发挥着重要的中介作用，当企业面临融资约束时，财务柔性会增强研发投入对全要素生产率正向影响，但当企业不存在融资约束时，财务柔性会削弱研发投入对全要素生产率的作用。因此，在提升企业的全要素生产率时要对不同融资状况的企业分别考虑，对于存在融资约束的企业需要增加其财务资源以提升全要素生产率，但是对于不存在融资约束的企业，需要降低其财务柔性储备，以减轻财务柔性对于研发投入对全要素生产率作用的反向影响。

[关键词]融资约束；财务柔性；研发投入；全要素生产率   

[作者简介]何明志（Ha Minh Chi），中山大学岭南学院博士研究生（留学生），研究方向：组织管理、企业财务等；王晓晖，中山大学岭南学院教授、博士生导师，研究方向：组织管理、管理科学等。

[引用方式]何明志（Ha Minh Chi）, 王晓晖. 财务柔性、 研发投入与企业全要素生产率[J]. 产经评论, 2019, 10(4): 81-94.