证券市场“黑天鹅”事件及其冲击——基于“毒胶囊”事件的实证分析

[摘要]2008年以来，我国相继发生了“三聚氰胺毒奶粉”、“瘦肉精”、“毒胶囊”等食品药品安全事件，这类“黑天鹅”事件给A股市场食品药品行业及其相关企业带来了巨大冲击和后果，同时也给证券市场投资者带来不可预知的投资风险。本文以我国A股制药类上市公司为样本，利用事件研究法探究了2012年“毒胶囊”事件对我国A股制药行业股票收益率的冲击。通过分别对A股制药行业和制药类个股的实证研究发现：（1）“毒胶囊”事件对A股制药行业冲击十分显著，对生产胶囊制剂的企业和不生产胶囊制剂的企业的冲击有所不同，但都对“毒胶囊”事件冲击的反应滞后；（2）不同制药类个股对“毒胶囊”事件冲击的正负效应、波动幅度及敏感性等反应不同。这些研究结论对投资者未来应对这类“黑天鹅”事件和优化证券投资组合策略有参考价值。

[关键词]毒胶囊；事件研究；累积异常收益率；敏感性

[作者简介]周四清，博士，暨南大学经济学院副教授，主要研究兴趣为国际投资、政策建模分析等；赵月华，暨南大学经济学院硕士研究生，研究方向为国际投资。